Anthropic Kreditlinie:
15 Milliarden Dollar von 17 Banken

Die Anthropic Kreditlinie wächst auf 15 Milliarden US-Dollar. Der Claude-Entwickler Anthropic steht laut Bloomberg-Bericht aus der Nacht zum 4. September zur Anthropic-Kreditlinie kurz vor dem Abschluss einer revolvierenden Kreditfazilität, die sechsmal so groß ist wie der Kreditrahmen von 2025 und das ursprüngliche Ziel von rund 10 Milliarden Dollar um die Hälfte übertrifft. Morgan Stanley führt das Konsortium aus 17 Banken an. Die vier Institute an der Spitze des Kredits begleiten auch den Börsengang.

Unterschrieben ist der Vertrag noch nicht. Bloomberg beruft sich auf Personen, die mit dem Vorgang vertraut sind, und schreibt, Details könnten sich noch ändern. Anthropic, JPMorgan, Barclays, Wells Fargo und UBS lehnten eine Stellungnahme ab. Einen Tag später meldete Reuters, dass sich der Zeitplan für den Börsengang verschiebt. Der Prospekt soll erst Ende September öffentlich werden, die Vermarktung frühestens Mitte Oktober beginnen. Anthropic will zuerst den Kredit abschließen (Stand 5. September 2026).

17 Banken in drei Stufen

Morgan Stanley leitet den Prozess, Goldman Sachs, JPMorgan Chase und Citigroup halten die weiteren führenden Rollen. Barclays und Wells Fargo sollen Schlüsselpositionen übernehmen, Bank of America, Deutsche Bank, Royal Bank of Canada und UBS stehen laut Bloomberg ebenfalls weit oben in der Aufstellung. Den Rest des Konsortiums bilden Bank of Montreal, BNP Paribas, Crédit Agricole, Mizuho, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui und Toronto-Dominion Bank.

Die Zusagen sind gestaffelt. Bereits am 18. August hatte Bloomberg berichtet, dass Anthropic die aktivsten Banken um jeweils rund 1,25 Milliarden Dollar bittet, die nächste Stufe um rund eine Milliarde und weniger aktive Häuser um ungefähr 750 Millionen Dollar oder weniger. Damals war von einem Ziel von rund 10 Milliarden Dollar die Rede, das Anthropic auch hätte deckeln können, wie der Reuters-Abdruck des Bloomberg-Berichts vom 18. August festhält. Am Ende stehen 15 Milliarden.

Die Deutsche Bank ist das einzige deutsche Institut im Konsortium. Welche Rolle sie im späteren Börsengang bekommt, ist offen. Eine Stellungnahme der Bank liegt nicht vor.

Vom 2,5-Milliarden-Rahmen zum 15-Milliarden-Rahmen in 16 Monaten

Den ersten Kreditrahmen schloss Anthropic Mitte Mai 2025 ab, damals über 2,5 Milliarden Dollar mit fünf Jahren Laufzeit. Sieben Banken waren beteiligt, Morgan Stanley, Barclays, Citibank, Goldman Sachs, JPMorgan, Royal Bank of Canada und Mitsubishi UFJ, wie CNBC zur ersten Anthropic-Kreditlinie von 2025 berichtete. Die annualisierte Umsatzrate lag zu diesem Zeitpunkt bei gut 2 Milliarden Dollar, die Bewertung nach der Series-E-Runde bei 61,5 Milliarden.

Diese revolvierende Kreditlinie verschafft Anthropic erhebliche Flexibilität, um unser anhaltend exponentielles Wachstum zu stützen.

Krishna Rao, Finanzchef von Anthropic, im Mai 2025 gegenüber CNBC (übersetzt)

Seitdem hat sich die Umsatzrate mehr als verdreißigfacht. Ende Juli 2026 lag die Run-Rate laut einem Investoren-Update, über das TechCrunch zur 65-Milliarden-Run-Rate berichtete, bei mehr als 65 Milliarden Dollar. Das ist mehr als das Siebenfache des Werts vom Jahresende 2025. Für das zweite Quartal 2026 meldete Bloomberg vorläufig einen Umsatz von mehr als 11,5 Milliarden Dollar und erstmals ein positives bereinigtes operatives Ergebnis. Die Bewertung stieg mit der Series-H-Runde im Mai auf 965 Milliarden Dollar.

Weder Konditionen noch Laufzeit des neuen Rahmens sind bekannt. Keine der Quellen nennt Zinsmarge, Bereitstellungsprovision oder Fälligkeit, und ob Anthropic den Kredit überhaupt in Anspruch nehmen will, geht aus den Berichten nicht hervor. Eine eigene Mitteilung hat das Unternehmen weder 2025 noch jetzt veröffentlicht. Das Zitat des Finanzchefs stammt aus einer Stellungnahme gegenüber CNBC.

Warum der Kredit vor der Vergabe der IPO-Rollen steht

Unternehmen schließen einen Revolver dieser Art üblicherweise ab, bevor sie den Banken ihre Rollen im Börsengang offiziell mitteilen, schreibt Bloomberg. Wer viel zusagt, verdient höhere Gebühren und sichert sich einen Platz weiter oben in der Rangliste des Kredits. Diese Position geht in der Praxis oft mit einer aktiveren Rolle bei der Emission einher, wie der Bericht von Proactive Investors zur Gebührenlogik der Kreditlinie festhält. Die Banken kaufen sich mit ihrer Kreditzusage also in das Mandat ein, das später Provisionen auf ein Emissionsvolumen von mehreren zehn Milliarden Dollar abwirft.

SpaceX weitete seinen Kreditrahmen im Mai 2026 von 1,5 auf 5 Milliarden Dollar aus, einen Monat vor dem Rekord-Börsengang am 12. Juni. Der Rahmen war laut dem SpaceX-Quartalsbericht zum 30. Juni 2026 bei der SEC am Quartalsende nicht gezogen. Facebook stockte im Februar 2012 seinen Revolver auf 5 Milliarden Dollar auf, elf Wochen vor dem Listing. Laut Facebook-Kreditvertrag vom 28. Februar 2012 bei der SEC war JPMorgan Konsortialführer, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Bank of America und Barclays traten als Bookrunner auf. Airbnb unterschrieb drei Wochen vor seinem Börsengang im Dezember 2020 einen Rahmen über 500 Millionen Dollar, ebenfalls mit Morgan Stanley an der Spitze.

Auch OpenAI hält einen Revolver, hat aber noch keinen Börsengang gestartet. Im Oktober 2024 vereinbarte der ChatGPT-Entwickler laut Mitteilung der beratenden Kanzlei Latham & Watkins zur OpenAI-Kreditlinie einen Rahmen über 4 Milliarden Dollar mit neun Banken, darunter JPMorgan, Citi, Goldman Sachs und Morgan Stanley. Mit der Finanzierungsrunde über 122 Milliarden Dollar im März 2026 wuchs er auf rund 4,7 Milliarden, blieb laut OpenAI aber ungezogen. Finanzchefin Sarah Friar stellte den Mitarbeitern im August ein Listing für 2027 oder früher in Aussicht. Am 12. September 2026 schloss Sam Altman im Fortune-Interview ein Listing für 2026 aus und nannte kein neues Jahr (OpenAI Börsengang verschoben: Altman sagt 2026 ab). Die Anthropic-Linie ist damit mehr als dreimal so groß wie die des Konkurrenten.

Prospekt Ende September, Roadshow ab Mitte Oktober

Der öffentliche Prospekt kommt später als geplant. Noch Ende August hatte Reuters zum ursprünglichen Prospekt-Zeitplan berichtet, Anthropic werde die Unterlagen direkt nach dem Labor Day am 7. September veröffentlichen. Am 4. September berichtete Reuters unter Berufung auf eingeweihte Personen, dass der Prospekt erst Ende September öffentlich wird und die Vermarktung frühestens Mitte Oktober beginnt, wie der Reuters-Bericht zur Verschiebung des Anthropic-Börsengangs beschreibt. Das Listing selbst würde dann wenige Tage vor den US-Zwischenwahlen am 3. November stattfinden.

Anthropic will zuerst den Kreditrahmen abschließen, danach treffen die Analysten der beteiligten Banken das Unternehmen, und erst nach diesen Gesprächen wird der Prospekt veröffentlicht. Zwischen Analystentreffen und Prospekt liegen normalerweise mehrere Wochen. Bei Anthropic rechnet Reuters mit einem kürzeren Fenster, weil die Analysten das Unternehmen bereits gut kennen. Anthropic, Goldman Sachs, Citi und JPMorgan lehnten einen Kommentar ab, Morgan Stanley reagierte zunächst nicht.

Als Maßstab für das Volumen nennt Bloomberg SpaceX. Der Raketenkonzern nahm im Juni 75 Milliarden Dollar ein, mit ausgeübter Mehrzuteilung rund 86 Milliarden, bei einer Bewertung von 1,77 Billionen Dollar. Anthropic wolle „so viel wie SpaceX oder mehr“ einsammeln. Zum Vergleich: Der bis dahin größte Börsengang, Saudi Aramco im Dezember 2019, hatte 29,4 Milliarden Dollar eingebracht. Manche Investoren sprechen laut Reuters von einer Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar. Anthropic selbst hat weder eine Zielbewertung noch einen Börsenplatz oder ein Kürzel bestätigt. Die Anthropic-Mitteilung zur vertraulichen S-1-Einreichung vom 1. Juni nennt weder Aktienzahl noch Preisspanne.

Wofür Anthropic den Kreditrahmen benötigt

Hinter dem Kreditrahmen stehen Rechenleistungs-Verträge, die zusammen dreistellige Milliardenbeträge erreichen. Allein an SpaceX zahlt Anthropic laut SpaceX-Börsenprospekt seit Mai 2026 1,25 Milliarden Dollar im Monat für Kapazität aus den Colossus-Rechenzentren im Raum Memphis, bis Mai 2029 rund 45 Milliarden Dollar. Beide Seiten können den Vertrag mit 90 Tagen Frist kündigen. Der Vertrag mit Nscale über rund 45 Milliarden Dollar läuft über sechs Jahre. Dazu kommen 10 Milliarden Dollar für das norwegische Startup Volta, 1,8 Milliarden für Akamai und 30 Milliarden Dollar Azure-Kapazität bei Microsoft. Das eigene Bauprogramm mit Fluidstack in Texas und New York umfasst weitere 50 Milliarden Dollar.

Die größten Posten stecken bei den Hyperscalern. Mit Amazon vereinbarte Anthropic im April laut eigener Mitteilung zum Ausbau mit Amazon mehr als 100 Milliarden Dollar über zehn Jahre für bis zu 5 Gigawatt Trainium-Kapazität. Für Google kursiert ein Volumen von 200 Milliarden Dollar über fünf Jahre, das The Information im Mai über die Google-Cloud-Zusage berichtete und das keine der beiden Firmen bestätigt hat. Schätzungen in Fachmedien und Analysten-Newslettern summieren die angekündigten Verpflichtungen je nach Zählweise auf 150 bis 450 Milliarden Dollar. Eine offizielle Gesamtzahl gibt es nicht; sie wird erst im Prospekt stehen, weil die SEC eine Aufstellung der vertraglichen Verpflichtungen verlangt.

Der Unternehmenskredit ist eine andere Finanzierung als der zweite 15-Milliarden-Dollar-Kredit, den Morgan Stanley seit Juli arrangiert. Der gilt einem Rechenzentrum in Hubbard, Texas, das der Entwickler Nexus Data Centers für Anthropic baut, mit eigenem Gaskraftwerk von 1,6 Gigawatt und Google-TPUs. Dort bürgt Google mit seiner Bonität für Anthropics Miet- und Stromverpflichtungen und erhält im Gegenzug rund 20 Prozent an dem Projekt, wie der Bloomberg-Bericht zur Texas-Rechenzentrumsfinanzierung beschreibt. Diese Projektfinanzierung liegt beim Rechenzentrum, nicht bei Anthropic selbst. Der Revolver dagegen steht dem Unternehmen frei zur Verfügung.

Eigenkapital hat Anthropic zuletzt in großem Stil aufgenommen. Die Series G im Februar brachte 30 Milliarden Dollar, die Series H im Mai 65 Milliarden. Amazon hat bis zu 20 weitere Milliarden zugesagt, AMD bis zu 5 Milliarden Dollar. Der Revolver ergänzt diese Summen als Liquiditätsreserve, die unabhängig vom Zeitpunkt des Börsengangs zur Verfügung steht, und er bindet die Banken, die das Listing später begleiten. Im Prospekt erscheint er im Abschnitt zu Liquidität und Kapitalausstattung, so wie im SpaceX-Prospekt der 5-Milliarden-Rahmen.

Aufseher warnen vor der Verschuldung der KI-Branche

Tobias Adrian leitet beim Internationalen Währungsfonds die Abteilung Geld- und Kapitalmärkte. Ende Juni sagte er beim Notenbankforum der EZB in Sintra, aus Sicht der Finanzstabilität sei es „ziemlich besorgniserregend, dass die großen Technologiekonzerne beginnen, sich selbst zu verschulden“. Er verwies laut Bloomberg-Bericht über die IWF-Warnung vor KI-Schulden auf die Lücke zwischen der Lebensdauer der Rechenzentren und der Laufzeit der Kredite. Die Hyperscaler hatten in den ersten fünf Monaten 2026 Anleihen über 159 Milliarden Dollar begeben, mehr als in den fünf Jahren davor zusammen.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich schrieb in ihrem Jahresbericht vom Juni 2026, eine Enttäuschung bei den Erträgen könne „einen plötzlichen Rückzug der Finanzierung auslösen und den Investitionsboom in eine langgezogene Investitionsflaute verwandeln“. Zu den zirkulären Geschäften zwischen Chipherstellern, Cloud-Anbietern und KI-Laboren hält der Bericht fest, deren Bedingungen seien „in der Regel schlecht offengelegt“, mit dem Risiko, dass derselbe Vermögenswert mehrfach als Sicherheit dient. Private Kreditfonds hatten 2025 nach einer Analyse der BIZ 40 Milliarden Dollar an KI-Firmen vergeben, 2010 waren es 3 Milliarden.

Auf welche Zahlen die Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar gestützt wird, zeigt erst der Prospekt. Bis dahin bleibt es bei vorläufigen Angaben aus Investorenkreisen. Der nächste Schritt ist der Abschluss des Kreditvertrags, der laut Bloomberg kurz bevorsteht. Danach beginnen die Analystentreffen, und Ende September soll der Prospekt folgen.

Update (03.10.2026): Reuters hat den Prospekt am 2. Oktober eingesehen. Die Roadshow beginnt demnach in der Woche ab dem 9. November, das Nasdaq-Debüt soll vor Thanksgiving folgen, bei einer angestrebten Bewertung von 1,8 bis 2 Billionen Dollar. Als Risiko nennt der Prospekt auch die Pentagon-Einstufung als Lieferkettenrisiko, die das Berufungsgericht in Washington am 25. September bestätigt hat. Einen Rufschaden durch die Einstufung bezweifelte das Gericht mit Verweis auf Investitionsangebote, die Anthropic mit mehr als 900 Milliarden Dollar bewerteten.

Häufige Fragen zur Anthropic Kreditlinie